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有色金属特立独行 四季度投资机会仍存

上传时间:2019-10-08

  九龙高手心水论坛!三季度以来国内工业品期货普遍承压,文华工业品指数累计跌超4%,不过有色金属板块表现坚挺,逆市上涨7.5%。有色金属表现稳健的逻辑是什么?如何看待基本面因素对这一轮有色金属反弹行情的影响?有色金属反弹能否提振A股相关标的股价?四季度有色金属能否延续强势风采?

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  本期邀请中银国际期货有色首席研究员刘超、国信期货有色资深分析师顾冯达、美尔雅期货有色分析师王艳红一起探讨。 copyright dedecms

  中国证券报:从宏观角度来看,三季度以来在国内工业品期货普遍承压的背景下,有色金属板块逆市走高的逻辑是什么?

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  刘超:在宏观扰动事件笼罩下,今年金融市场整体信心不足。不过,美联储9月如期宣布降息,下调联邦基金利率25个基点至1.75%-2%目标区间。中国央行也在今年第二次全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。今年全球降息的主要经济体已超20个,这种全球性宽松和低利率环境为中国财政和货币政策打开了空间,使得市场信心明显提升。

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  顾冯达:三季度以来,工业品走势跌宕起伏,有色各品种走势相比其他工业品更稳健,相比外盘则凸显“内强外弱”特点。主要因素包括宏观上美联储货币政策转向宽松及中国政策维 稳加强托底,叠加各品种产业在三季度接连涌现的突发事件性冲击共同影响。尤其考虑到中国经济的发展韧性较强、后续维 稳政策引而不发,预计市场在经历暂时的慌乱迷茫后,大宗商品将显现投资价值,特别是有色板块。

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  刘超:8月以来有色下游 行业陆续进入消费旺季,而上游供应问题频发,供应受限。铜方面,受自由港印尼矿山转产和五矿秘鲁矿山运输道路受阻影响,今年国内铜精矿加工费从年初的90美元/吨回落至目前的54美元/吨,精矿供应较前两年收紧。而硫酸价格下跌、加工费下滑,抑制冶炼企业增产的积极性,产量增速低于预期。铝方面,今年电解铝新增产能和复产产能总量明显减少,加上环保和突发事件导致运营减产,今年1-8月我国电解铝产量同比微增1.4%,增速明显低于GDP增速。电网投资方面,今年1-8月同比下滑15.2%,低于国家电网年初制定的增速。在逆周期调控的政策目标驱动下,预计四季度电网投资有望快速回升,从而带动基本金属的消费量出现增加。从库存方面来看,目前铜铝库存也处于偏低水平,价格具备反弹条件。

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  顾冯达:国际铜价一直有着“铜博士”之称,因其与全球经济密切相关,其走势往往反映出宏观政策博弈主导,同时也受到基本面供需影响。近阶段,铜价走势呈现宽幅区间震荡的过山车行情,虽然受到宏观扰动事件拖累反弹空间受到一定限制,但底部支撑也在不断整固中得到巩固。从中长期基本面来看,未来2-3年全球铜市仍将是景气周期,中长期对铜市仍看好,对铜价四季度整体趋势并不悲观。 本文来自织梦

  王艳红:三季度以来,国内工业品期货普遍承压,有色板块涨幅最高一度涨逾10%,主要由于铅镍在三季度大幅攀升带动整个基本金属表现,加上贵金属由于避险情绪影响价格维持强势,铜铝锌像其他工业品一样并没有靓丽表现。铅下游蓄电池企业需求旺季的逐步兑现,成品库存也在不断消耗,加上环保稽查对供应的压力,其价格呈现逐步走高趋势。镍由于三季度供需重回缺口状态,全球精炼镍库存持续下滑为镍价提供较强动力,在库存低位的情况下,镍价上涨弹性大大提高。9月初印尼政府颁布出口禁令,整个供需格局的变化加上情绪方面的影响将镍价推向新的高潮。三季度,宏观扰动事件使得全球经济面临下行风险,贵金属作为避险品种受到追捧。因此,三季度在其他有色品种价格平衡的状态下,铅镍和贵金属的崛起带动了整个有色板块指数价格提升,致使在三季度国内外宏观局势严峻的背景下,工业品价格疲软,而有色板块逆市走高。

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  刘超:有色价格上涨对相关企业营收构成利好,对股价有短期利多驱动。特别是拥有资源优势的企业,比如铜精矿、铝土矿、金矿相关企业受益更明显。但A股有色相关企业的长期投资价值,还要从整个行业的发展趋势和目前整体宏观经济状况去综合分析,短期有色价格上涨刺激作用有限。 织梦内容管理系统

  顾冯达:对于股市有色板块而言,作为强周期性板块,其受国内整体宏观环境、市场流动性及投资者风险偏好影响较大,与大宗商品的有色金属价格虽呈现较强正相关性,但市场结构和运行特点不同,使得有色股票和期货走势的节奏并不完全一致。

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  此外,就有色板块而言,由于铜铝铅锌镍锡六大基本金属因各自金融和商品属性不同、国际化市场化程度不同,预计其走势呈现明显分化的特点,考虑到近期国内多省份近期密集开展稳投资调研和督导,多地重大项目投资密集批复,预计在宏观环境维 稳加强、流动性倾向于中性宽松的预期下,部分前期回调较大的有色相关股票可能出现回调后反弹机会,尤其是铜、镍和金银上游资源相关的标的。 织梦内容管理系统

  王艳红:虽然有色金属期货板块在三季度上涨,但有色板块股票表现并不尽如人意,三季度整体呈现窄幅震荡,近期则出现小幅下滑态势。受全球贸易环境恶化影响,多数金属价格下行拖累板块净利润下滑,股指也没有十分强劲的表现。况且原材料价格的上升会压缩行业下游生产加工型企业的利润。因此,有色金属期货的反弹并不一定会提振相关标的股价。 本文来自织梦

  中国证券报:四季度有色金属能否延续强势风采?投资者又该如何把握相关股票、期货标的机会?

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  刘超:预计四季度金属将维持震荡偏强局面。因下游空调生产进入周期性回暖阶段,电网投资年末增速也将明显回升。汽车领域在政策利好刺激下,四季度有望环比小幅回升。地产增速预计小幅回落,但基建增速的回升弥补了地产下滑的缺口。从宏观角度看,社会融资成本下降利好终端消费,总体供需平衡有利于价格偏强震荡运行。操作方面,建议关注基本面相对较确定的投资机会。例如铝的低位看涨和锌的高位看空机会。因为我国电解铝的产能扩张接近尾声,供应受限影响将逐渐显现。锌行业近些年利润偏高,矿山和冶炼供应增加较快,矿山供应增量会持续到2021年,因此价格反弹高位可以择机做空,获取价格回归收益。

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  顾冯达:展望四季度,宏观扰动事件是影响股市和大宗商品的重要因素,特别是金属市场走势与其形势高度相关,并同时受到市场风险偏好、外汇汇率和中国政策维 稳等方面影响。自宏观扰动事件以来,信贷增长疲软和低迷的投资带来更多的压力,预计中国政府将继续强化“六稳”,并进一步放松信贷和地方基础建设,对有色金属等强周期性板块产生低位支撑。 copyright dedecms

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